奥山控股招股书再次“失效”，上市之路迷雾重重

11月28日，蓝鲸房产自香港联交所获悉，奥山控股于2019年5月23日所提交的招股书目前已“失效”。

对于这家起家武汉的房企来说，上市之路一波三折。早在今年5月23日，奥山控股就曾经历过一次招股书“失效”，再次“失效”无疑是对其上市决心的重创。要知道，与其同一时间递交招股书的中梁控股（02772），截止目前港股总市值已突破222亿元。

一名业内人士表示，奥山上市不顺，与过高的负债率不无关系。招股书披露的数据显示，2016年至2018年，公司净资本负债比率分别为316.5%、568.9%和283.1%。未来一年内，奥山控股需要偿还的借款共计约18.78亿元，而从其拥有的现金及现金等价物规模来看，则仅有5.5亿元。

此外，奥山控股对外宣称其战略是“冰雪+住宅”双轮驱动，亦被外界质疑冰雪只是噱头，对营收的真正贡献非常少。招股书数据显示，2016年至2018年，奥山控股冰雪运动及娱乐业务的收入分别为225.5万元、868.4万元和295.4万元，占公司总营收的占比为0.2%、0.6%和0.1%。

从冰雪业务的利润变化来看，2016年至2018年，其毛利分别为101.9万元、260.6万元和-66.7万元，毛利率分别为45.2%、30.0%和-22.6%。对于2018年出现的较大下滑，公司解释称，主要由于溜冰场正在装修，而训练业务暂停四个月（直至2018年4月）。

或许是想摆脱区域型房企的“帽子”，加快上市脚步，今年6月底，奥山控股将其总部搬迁至上海虹桥，开启了一系列和银行、金融机构、房地产协会以及其他中小房企的合作，并且积极扩储，新增了多个区域公司。据其招股书显示，截至2019年3月31日，奥山控股在湖北、安徽、四川、重庆及浙江合计拥有项目25个，应占总土储的总建筑面积约为340万平方米，其中包括总建筑面积为30万平方米的已竣工而未出售或持有物业、200万平方米的开发中物业以及110万平方米的待开发物业。

负债高企、战略质疑、上市遇阻，这家未破百亿的中小型房企，未来之路在何方？