“轻资产”基因带来的强劲竞争力，嘀嗒出行赴港IPO商业模式解读

10月8日，嘀嗒出行（以下简称“嘀嗒”）正式向香港交易所公开递交招股书，拟在港交所挂牌上市，海通国际资本有限公司及野村国际(香港)有限公司为联席保荐人。

率先跨越规模门槛实现飞轮效应 进入自驱式增长

嘀嗒招股书中提到，其商业模式“有着巨大的网络效应，推动了不断壮大及参与度与日俱增的用户群，并增加了用户粘性”。从数据看，截至2020年6月30日止六个月，嘀嗒平台的平均月活用户为1,470万名。2017、2018、2019近三年的营业收入分别为0.49亿元、1.18亿元和5.81亿元，三年增长近十二倍。

不同于网约车，顺风车的车主和乘客基于节约出行成本的目的，均有参与顺风合乘的自发需求，而平台顺风车车主和乘客的增加，能够带来匹配效率的持续提升，进而吸引更多的乘客和车主使用，这就形成了嘀嗒的增长飞轮效应。

由于同一用户即可成为顺风车乘客也可成为顺风车车主，因此，车主和乘客可以相互促进，从招股书数据看，自2017年3月以来，嘀嗒顺风车的月活乘客和月活车主便基本呈现同步增长趋势，乘客规模和车主规模增长出现了互相带动，互相促进的效应。

招股书认为，强大的网络效应使得嘀嗒在扩张规模方面具备强大竞争优势，让嘀嗒能够更加经济高效地吸引新用户。根据Frost & Sullivan弗若斯特沙利文咨询公司（以下简称“F&S”）报告，在嘀嗒平台所有受访私家车主和顺风车乘客中，有超过半数表示，是通过朋友和家人的口碑推荐而使用的嘀嗒顺风车。 目前，嘀嗒占有中国顺风车最大的市场份额，2019年市占率为66.5％。

更先进优于网约车的商业模式：轻资产、低变动成本

有别于网约车平台拥有车辆、对车队实施运营管理、给予司机动态激励导致变动成本高的“重模式”，专注发展顺风车与出租车的嘀嗒出行，走出了一条独具优势的“轻模式”。

招股书提到，嘀嗒作为纯信息服务提供商，并不拥有或租赁车队的车辆，也不承担任何拥车费用。顺风车车主以自我出行需求为前提，以出行成本费用分摊为导向，不以营利为目的，非经济动机在车主参与顺风出行中起着不可或缺的作用。因此平台无须向顺风车车主提供大量的额外补贴。同样，嘀嗒出租车网约订单对于出租车司机是一个订单补充渠道，通过获取网络订单，出租车司机增加了收益，提高了汽车利用率，因此，平台也无须向出租车司机提供大量的额外补贴。2019年，嘀嗒向顺风车车主和出租车司机提供的补贴和激励仅占总收入的4.6%，2020年上半年，这个比例则下降为0.03%。

过去六年中，这种轻资产的商业模式，使嘀嗒以最小的增量成本来快速扩大业务规模，实现高于其他出行平台的单位经济性和运营杠杆率。2019年，嘀嗒迎来业务规模的快速扩张，这带来了以信息服务费为基础的收入加速增长，在固定成本和变动成本支出增幅并不明显的情况下，嘀嗒轻松跨越盈亏平衡点，随着规模持续扩大，嘀嗒将迎来更高的盈利并为健康可持续发展提供雄厚的基础。

细细解读招股书，我们不难看出嘀嗒本身的商业模式就蕴涵着“四两拨千斤”的优良基因，而当时代和实力相遇，嘀嗒登上历史舞台成为中国共享出行第一股，亦可说水到渠成。