用户增长透支致股价大跌超10%，奈飞靠高产出能否解增长困局？

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回顾2020年,因疫情带来宅经济爆发,奈飞因祸得福,不仅全球订阅用户规模突破两亿,全年股价上涨超60%,市值迈过2000亿美元的市值门槛,风光无限。

进入2021年,今年一季度以来奈飞的股价累计仅上涨了1%,股价表现是否真实反映了一季度的经营状况呢?北京时间4月21日,奈飞对外发布新一季度的财报。在财报发布后,奈飞盘后股价下跌超8%。

本季度奈飞全球订阅用户为 2.0764亿人,净增近 400 万,大幅低于管理层指引的 600 万以及市场一致预期的 630 万人。

另外奈飞也在上调自己的订阅价格,一定程度上影响了付费用户的新增。在今年2月,奈飞针对日本地区用户,将会员价格提高到了每月1490日元(约14.1美元),比之前高了170日元,在去年10月,奈飞就上调了北美地区的订阅价格为14美元每月。

和Disney+、亚马逊Prime video等其他流媒体平台相比,Disney+今年3月以前的定价为6.99美元/月,69.99美元/年,亚马逊的价格为每年119美元,奈飞价格显然更高。更低价的流媒体新贵们抢夺了奈飞的一部分用户,尽管奈飞不承认这个事实,但这是市场趋势。

从这张图中,我们也能EMEA、亚太地区的ARPU增长势态也还不错,分别同比增长11%和9%,为营收贡献了一定力量,在大多数EMAEA地区和亚太地区奈飞还没有相应的价格措施,但还是有一定潜力在的。

北美订阅用户增长遇天花板,亚太地区被寄予厚望

从上面的图我们可以看到,EMEA及亚太地区近几年营收增速较好,但从人均会员费两方面来看,从渗透率来看,奈飞在欧洲,中东和非洲地区的渗透率仅为19%,在亚太地区为11%,都与北美地区的数据有较大差距,有待挖掘更多的价值。

在EMEA(欧洲、中东和非洲地区)和东南亚地区,部分地区由于疫情控制程度仍然不够,尤其是在非洲和部分东南亚地区,短期内还需要疫情防控隔离等措施,线上的娱乐时间并不会明显减少,有待挖掘更多价值。

在欧洲地区,奈飞还隐约有流媒体巨头的优势所在,去年疫情期间,奈飞在意大利和西班牙的需求正在增加。据老虎证券的数据显示,在去年上半年,奈飞App下载激增,截至4月底意大利的奈飞App下载量几乎是2月初的两倍,在西班牙则增长了50%以上。

在东南亚地区,流媒体业务在去年上半年快速爆发,据Statista统计,2020年东南亚的数字经济服务市场规模为5.5亿美元左右,远不及中国和美国地区,但复合增长率为25%,高于全球平均水平(约16%)。

但奈飞在东南亚并非一枝独秀,中国最大的两家流媒体公司腾讯和爱奇艺正在向东南亚地区扩张。腾讯控股的iflix号称东南亚版的奈飞,在东南亚等13个国家拥有超过1000万会员,2019年在东南亚的订阅用户数达到1700万,增速超过奈飞。

并且在价格上,iflix每月只需要3美元,比奈飞的价格更符合当地的消费能力,爱奇艺的Astro也拥有一定市场份额正在与iflix较量。

奈飞通过较高的成本制作出一些优质的大热电影,增强了用户的粘性,自制内容每年都在翻倍,奈飞在去年年底称,在2021年将年产70多部电影提供给用户,这个速度超过五大电影制片厂的制影速度。

去年,奈飞获得2020年奥斯卡奖的24项大奖提名,超过了去年任何一家好莱坞影视媒体公司的成绩,备受因疫情陷入危机的影视公司们眼红。

但奈飞也面临着自制成本很高的问题,在去年第四季度,奈飞的现金流一度转为负数,影片的制作成本一直被投资者所关心。财报显示,Q1现金流为6.92亿元,已经扭负为正,营业成本率也下降了54%,但由于一季度大多数的影片还处于筹备阶段,今年接下来几个季度现金流能不能维持正向还有待观望。

随着战况的激烈,奈飞的地位受到严重威胁,奈飞只能增加内容制作成本提高内容质量来抗衡,要么就是在海外寻求新的增长点,要么就是和其他好莱坞制片厂合作,美国五大影视制片厂已经有四家拥有流媒体平台,奈飞也只能和索尼寻求合作了。

在今年四月,奈飞成功与索尼达成合作,从2022年开始,奈飞将独占索尼旗下影片从院线下档后的美国地区流媒体首播权,包括漫威IP《魔比斯》、《秘境探险》、《沼泽女孩》等定档2022年的多部电影,以及超级IP《蜘蛛侠》系列后续的作品,拿到了更多版权的奈飞也将拥有更多较量的筹码。

整个视频流媒体行业的竞争状况越来越类似音乐流媒体行业,2021年的奈飞,凭借即将推出的内容在艰难的竞争下将发展如何,我们拭目以待,美股研究社将持续进行跟踪。

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