华兴证券：途牛供应链金融将提升盈利能力

中国领先的在线休闲旅游公司途牛旅游网(Nasdaq:TOUR)11月11日晚间公布了截至2014年9月30日的第三季度(未经审核)财报。财报数据显示，途牛第三季度净收入13.1亿元人民币（2.1亿美元），同比增长85.6%。华兴证券在随后的评估报告中，对途牛总交易额的强劲增长、区域扩张及移动端增长表示认可，分析认为途牛网供应链金融将提高盈利能力，保持途牛买入评级。

华兴证券报告显示，途牛三季度总营收同比增长86%，超过市场及机构预期约6%；三季度毛利率6.1%，环比上升了0.2个百分点；途牛预计四季度总营收将同比增长75-80%。 

华兴证券认为，途牛在本地服务中心扩建和移动业务方面进展强劲。继前两个季度区域服务中心的积极扩张（二季度增设5家，三季度10家）后，截至三季度季报发布时，四季度途牛又设立了20家区域中心，区域服务中心飞速拓展，持续推动了毛收入增长。二三线城市收入占比不断上升，三季度，一线城市对毛收入的贡献为50%（上季度为60%）。途牛的目标是在明年继续设立超过一百家服务中心。移动发展方面，三季度途牛移动端贡献了超50%的流量和35%的预订量，较二季度分别环比增长了15%和5%。艾瑞咨询数据显示，途牛移动APP客户端9月实现了770万的月活跃用户人数，并跻身当月在线平台排行榜的第四名。

华兴证券认为未来推广供应链金融将会提高途牛的盈利能力。首先，途牛提供差异化服务，将在线预订、客服中心咨询和线下服务三者融合，因此目前业内零售商和批发商的合并对途牛的影响不大；其次，途牛借助规模和市场份额的增长，未来可拓展旅游相关服务，包括客户和供应商金融，这将提高公司的盈利能力。