李华军：票据交易是金融风险的风向标

一个地区融资活动非常频繁，表示经济很繁荣，如果同时突然出现大规模的异常，票据交易量突然下降，票据交易额突然萎缩，表示这个地方的融资活动有萎缩，意味着经济在衰退。

【财经网讯】“其实是票据市场的利率是最市场化的一个利率，最能够反应出资金的价值利率。因为在十年前，中国的票据贴现市场已经走上市场化了。”11月27日，票据宝董事长及创始人李华军在如此表述。

李华军说：“2010年10月份，温州地区在中国票据网上报的票据交易额和交易频率，其实是很活跃的，反应非常多，荣誉活动非常频繁。到了2011年1月份的时候突然发生异常，温州地区票据交易额出现大规模的交易频率，这时候作为监管机构、政府机关可以引起重视。但是媒体没有报道，媒体到2011年4月份才报道温州出现了借贷危机。到2011年7月份，人民银行才主动去调查。”李华军认为，这是滞后的，因为大家没有重视票据利率，没有重视票据的交易信息。

李华军认为，一个地区融资活动非常频繁，表示经济很繁荣，而同时突然出现大规模的异常，票据交易量突然下降，票据交易额突然萎缩，表示这个地方的融资活动有萎缩，意味着经济在衰退。

“票据宝是来源于互联网的用户，也服务于互联网用户，所以票据宝的信条是，我们在互联网上为人民服务，票这是票据宝永远的信仰、唯一的追求。”我们做的是传统银行不愿意做的、不能做的、做不了的事情，李华军表示。

以下为李华军部分发言实录：

钮健军：非常感谢王司长。这是一个信息量极大地演讲。现在我们邀请票据宝董事长及创始人李华军先生，他对本次报告的策划、撰写和发布都贡献了极多的力量。李华军先生是从事金融行业近20年的一个资深人士，我们现在来分享他的感想和案例。

李华军：尊敬的各位领导、各位来宾，大家下午好！感谢财经举办了这样一场精彩的盛会，让我在这里有机会和大家分享我在票据领域，特别是互联网票据领域的一点看法。也感谢杨凯生行长和许善达院长，作为独立学者、撰写了中国票据市场的投资报告，我们也非常荣幸地作为中国首份票据市场投资报告的支持者，感谢所有的参会者，今天在座有金融专家，也有企业高管，也有票据从业人员，特别是票据中介，感谢大家的支持。

2014年6月16日，票据宝正式成立上线，在上线不久我们推出了预期年化9.8%的理财产品，在18秒钟被抢购一空。这也创下了互联网金融票据理财产品的记录。有的媒体说我们是天上掉下来的票据宝，《英国金融时报》也点评我们为下一个余额宝，我们是没有想去挑战马云的。凤凰网也评价我们为2014年十大互联网金融理财产品之首。2013年是互联网金融元年，票据宝出生，站在这个风口上，这也是我们的一点看法。

票据宝的前身是中国票据网，中国票据网是2005年成立的，它有十年的历史，我们十年磨一剑，中国票据网是中国票据行业最大的垂直网站，每天给票据行业人员提供票据利率信息、票据交易信息。我们总结了过去十年的票据，取了二个数据出来，在这里跟大家分享一下，票据的数据可以作为国家经济政策的一个参考。票据市场的利率信息和票据市场交易信息。 刚才我在下面跟杨凯生行长也报告了一下。

第一张图是票据市场利率信息，我们拿这张图跟上海同业拆借利率做了一个比较，取了五年的时间，从2010年到现在。其中在2010年4月份，这是一个起点，到2011年10月份是一个高点。这两个数据的取值来源，票据利率是票据的直接利率，我们取了单张面额为1000万元人民币，期间为6个月的银行承兑利率，上海的同业拆借利率是取自6个月的同业拆借利率。

我们给它取了一个均值做了比较，在2010年4月份，其中票据市场利率发生了异动，我想在座很多票据从业人员都知道，到2011年10月份的时候，中国的票据市场的利率达到一个高点，当时在shibor利率是没有体现的，因为Shibor的利率敏感性是不强的，票据利率是每天每时在不断的变化。过去票据利率看银行，银行利率看工行，工行作为老大在影响市场利率，但是最近二年票据市场的参与者不仅仅是银行金融机构，参与者非常非常丰富，特别是非银行金融机构，现在是非常复杂的，在中国市场化过程有存款利率、贷款利率、上海同业拆借利率，但是问题来了，利率哪一家最市场化？我想问在座的大家，当时大家是不太关注的，其实是票据市场的利率是最市场化的一个利率，最能够反应出资金的价值利率。因为在十年前，中国的票据贴现市场已经走上市场化了，所以我们从两张图里面：第一是温州的借贷利率，反应出当时2010年中国当时的资金价格，就是市场利率。但是在上海Shibor利率没有真实的反应出来，因为上海的Shibor利率是金融机构在报价。

我们再看去年，去年因为光大的危机，2013年6月份光大引起的波动，我们看到Shibor利率没有反应出当时的资金价格，但是票据市场利率是反应出来了。

我从中国票据网上总结了第二点，票据市场交易信息是观察金融风险的风向标。在我取值的数据是温州地区在中国票据市场向中国票据网报的信息。在2010年10月份，温州地区在中国票据网上报的票据交易额和交易频率，其实当初是很活跃的，反应非常多，荣誉活动非常频繁。到了2011年1月份的时候突然发生异常，温州地区票据交易额出现大规模的交易频率，这时候作为监管机构、政府机关可以引起重视。但是媒体没有报道，媒体到2011年4月份才报道温州出现了借贷危机。到2011年7月份，人民银行主动去调查，这是滞后的，因为大家没有重视票据利率，没有重视票据的交易信息。所以在这里我得出一个观察点，票据高邑信息是观察金融风险的风向标，因为一个地区融资活动非常频繁，表示你的经济很繁荣。同时突然出现大规模的异常，你的票据交易量突然下降，票据交易额突然萎缩，表示你这个地方的融资活动有萎缩，表现经济在衰退。

我们展望未来，随着人类过去是8个小时的PC互联网，现在是16小时的互联网，未来几乎是24的互联网，就通过可穿戴设备进入互联网时代。人通过连接设备完全被互联网化了。金融是一个虚拟资产，是最容易被互联网化的。未来金融会全面被互联网化，与身份、与地位无关。每个人是互联网的参与者、制造者，也是影响者。

我把资金供求方和资金需求方做了一个比喻，资金需求方是男方，资金供应方是女方，两个人之间的关系是一对恋爱的关系，在传统金融时代资金需要方去追资金的供应方，他们是通过婚姻介绍所或者是媒婆在里面搭建关系，但是在互联网金融时代他们可以一对一的自由恋爱，在互联网上自由的配比。通过搜索、通过其他的信息技术达到最佳的配置，提高了效率，提高了最佳的合作合作。

从票据宝的实践里看，我们提供的是50万银行承兑汇票给投资者，我们做的是传统银行不愿意做的、不能做的、做不了的事情。我们也响应了李克强总理多次提出解决小微企业融资难、融资贵、融资不容易的问题，通过票据宝平台资金直接进入实体企业，这就是刚才主任多次提出来的，资金不能空转，一定要进入实体企业。因为目前很多钱是在金融体系里面空转的，而没有进入实体企业，但是票据宝这个平台的钱是一对一，是小额的进入实体企业的。

票据宝是来源于互联网的用户，也服务于互联网用户，所以票据宝的信条是，我们在互联网上为人民服务，票这是票据宝永远的信仰、用一的追求。

最后我想用八个字总结我今天的发言，“不忘初心，方得始终”。谢谢大家感恩节快乐。

《财经》年会2015：预测与战略 由《财经》杂志、财经网主办，于11月26日-27日在北京举行。

（嘉宾观点据现场发言整理，未经发言人本人确认）