君联资本要脱离联想？一盘早就下好的棋

“如果没有1997年柳总召唤我回归联想的那个电话，我猜今日的自己就是个‘小房地产商’的角色。”不止一次，朱立南在媒体朋友们面前公开表示过自己对柳传志的感谢，前不久联想控股的主题晚宴上，老柳和老朱两人再次惺惺相惜了一番，对于过去的成就和眼前的挑战，他们早已形成了无需多言的默契。

除了广为人知的联想控股执行董事及总裁一职，朱立南还有一个头衔，那就是君联资本的董事长。君联资本是联想控股旗下的VC投资机构，成立于2001年，原名为联想投资。在当时，只有IDG等少数海外投资公司在中国有所尝试，直到2005年，红杉资本才进入中国，经纬创投是2008年。柳朱二人早早地看到了中国投资业的前景，一方面是中国投资行业还没有自己的品牌，另一方面是联想自己在中国创业成长，知道创业者多么需要投资公司的帮助。

基于这两点，君联资本在成立之初便有两条原则：一定要为所投企业提供增值服务（比如管理、战略、资源建设）；一定要成为一个独立的投资品牌，不做联想的Corporate VC（协同投资公司）。

事实也证明，在多年的摸爬滚打之后，带着联想基因的君联资本得到了市场的认可。在《福布斯》中文版2014“中国最佳创投机构”榜单中，君联资本位列第四，仅次于红杉、软银、IDG。而与此三者拥有海外背景不同的是，君联资本是地地道道的本土投资公司。

脱胎于联想的君联，同样更看重企业长期的发展。“市场即使再好，我们仍然要坚持以基本面为主的投资，而不是跟风。”朱立南说，君联追求的是每期基金都赚钱，而不是一期基金赚死，下一期基金赔死。

为保证这一目的的实现，君联在公司架构上做了特殊安排。大多数情况下，能够对一支投资基金产生制约的主要只是LP(有限合伙人)，而LP也甚少对基金公司在机制和管理上参与过多。君联资本的与众不同之处在于，虽然每期基金成立时注册的都是普通合伙制公司，但君联在此之上设立了一个投资管理公司，由该公司出面协调合伙公司的LP并作出决策。目前，该管理公司已非联想控股绝对控股，而是由基金管理人持有50%以上股份。

君联架构类似黑石，即：有限合伙组织形式，将创始人的无限责任与外部投资者的有限责任结合起来。在公司管理和运营时，创始人拥有绝对的投票权，普通单位持有者只拥有有限的投资权，也就是说对于普通单位持有者来说，其权益是与其股权不一致的。这就是有限合伙制公司，但出于各种考虑，国内目前还没有这类公司。

这与当初君联成为独立VC投资品牌的理念是一致的。2014年5月，君联资本进行了一次增资扩股，将其注册资本由1000万元增至1亿元，与此同时，联想控股放弃了控股权，从原来的45%降至20%，朱立南的股份也由41%降至20%。然而，鉴于朱立南是创始人，他在有限合伙制公司中将仍然拥有绝对投票权，同时他也是新晋股东北京君祺嘉睿的实际控制人。所以这一调整的结果，是让君联资本和联想控股之间的关系达到了一个新的平衡，一方面可以实现独立品牌的理想，另一方面因为朱立南的关系，君联也会继续作为联想控股投资大盘中不可或缺的重要组成，。