唯品会Q2财报表现优异 派杰维持增持评级

近日，中国领先的特卖网站唯品会(vip.com，NYSE：VIPS)公布了2014年第二季度(截止于6月30日)未经审计的财报结果。唯品会当季公司总净营收实现8.294亿美元，超过之前预期的7.8亿美元—7.9亿美元，同比增长136.1%;当季实现净利润达2640万美元，同比大增192.1%，毛利率较去年同期的23.5%增长至24.8%;净利润率从去年同期的2.6%增长至3.2%。

2014第二季度，唯品会品牌知名度不断提升，“特卖”模式对消费者吸引力越发强大，活跃用户人数和总订单均表现强劲：活跃客户数较去年同期的350万人增长167.9%至930万人，订单数由上年同期的1100万份增长138.4%至2630万份。

美国投资公司派杰经专业分析后，将唯品会(NYSE:VIPS)的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变，同时将其目标价从224美元上调至260美元，预期的上调体现分析师对唯品会运营效率持续提升的认可。

唯品会第二季度营收实现增长，连续七个季度实现盈利，且对第三季度营收的预期较华尔街分析师平均预期高出3%。派杰认为，这种趋势表明唯品会正在进一步推进其目标，即成为中国电子商务市场上的领导者，这与该公司在特卖市场上占据领导地位的初始目标相比是一个更大的机会。

2015年营收预期

派杰将2015年唯品会营收增长预期上调至71%，此前预期为增长50%，这一预期调整是基于唯品会第二季度业绩表现强劲。虽然唯品会并未提供2015财年营收增长预期，但派杰认为华尔街分析师的57%增长预期过低，原因是唯品会的特卖业务正在加速增长期。派杰进一步分析认为，在第二季度营收超出预期后，华尔街分析师将会上调2015年唯品会营收增长预期。

派杰指出：“我们将2015年唯品会营收增长预期从50%上调至71%，以反映唯品会营收增长的继续加速。我们将2015年唯品会的运营利润率预期调整至相对持平在3.6%(相比之下2014年预期运营利润率为3.3%)。唯品会正在对未来增长进行投资，我们认为这一决定从长期来看是正确的。”