唯品会运营效率提升明显 德银维持买入评级

德意志银行在特卖电商唯品会发布2014年第四季度及全年财报后，发布研究报告，维持对唯品会(NYSE:VIPS)股票的“买入”评级，并将目标股价定为27.7美元。

德银认为，唯品会2014年第四季度业绩超预期，2015年第一季度业绩展望强劲。唯品会第四季度营收为13.6亿美元，同比增长109%，较德银的预期和分析师平均预期分别高10%和11%。非美国通用会计准则运营利润率增长至5.9%，同比上升0.8%，环比上升1.1%，较德银的预期和分析师平均预期分别高0.1%和1.7%。第四季度，唯品会同样实现了活跃用户数和订单总数的强劲增长，环比增长率分别为28%和38%。

内部物流交付体系提升了运营效率

第四季度唯品会的运营效率明显提升，非美国通用会计准则运营利润率为5.9%，同比上升0.8%，环比上升1.1%。物流交付费用占总营收的比例为9.3%，低于2014年第三季度的9.5%和2013年第四季度的11.2%。

这表明，唯品会自建物流交付系统的改善，带来了规模经济优势。2015财年，唯品会计划将70%的订单通过内部团队来完成交付。德银预计，2015年，唯品会将在多个基础设施领域保持再投资的强度，例如内部的最后一公里快递团队，以及带来更好瞄准能力和移动用户体验的技术及数据分析。